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耐火材料厂:怎样看待熟料的大幅降价

  • 来源:鑫富华耐火材料厂
  • 发布日期:2018-01-16

如何看待熟料的大幅降价?

淡季将近叠加雨水增多,本周华东水泥需求环比下滑明显。价格表现看,水泥均价下滑17元/吨,江浙沪皖价格下滑30-50元;为抑制进口熟料的不断增长,1月11日,长三角及沿江熟料大幅下调130~170元/吨。华东库存本周上行明显,其中水泥环升4个Pct、熟料环升5个Pct,大企业库存同样大幅上行,如安徽芜湖海螺水泥库存上升10个Pct、江苏淮海中联上升15个Pct;粉磨开工率的下降同样预示着需求环比的下行。

如何看待熟料大幅度降价?

对于此次调价需关注几点:1)压制进口是降价的主要原因。虽然目前进口熟料量并不大,但若熟料仍保持高价位,熟料进口会不断增加,或在淡季增加粉磨站库存并对区域现有价格体系形成冲击;2)熟料降价对大企业实际盈利影响并不大,更多的是对预期的影响。一方面目前大企业如海螺水泥外销熟料较少,绝大多数为自用,因此对销售均价影响有限;另一方面2017年12月底的水泥价格过高,本就难以持续,即使淡季华东水泥价格下跌100元左右,我们测算海螺水泥等大企业季度盈利仍然较为可观;3)熟料短期如此大幅度降价为历史首次,或侧面反映长三角市场的行业自律能力较强,3月开春需求旺季到来,市场或会对区域价格有更好的预期。

如何看待后续行情的演绎?

熟料大幅降价以及广东、上海等地提高首套房贷款利率,使得水泥股价出现了较大幅度的调整。本周公布的2017年12月信贷数据低预期,或也会对市场情绪产生影响,但我们认为对于短期股价的调整不必悲观,一方面熟料降价对企业盈利影响不大,水泥价格的下跌也为淡季的正常波动;另一方面,更重要的是我们依然看好中期行业的基本面表现:1)企业盈利仍将改善。3月开春之后逐渐进入旺季,目前低库存及较好供需格局,或促价格回升,大企业盈利仍有改善空间;2)持续性判断。目前华东价格已超2010年高点,而2011年水泥价格从7月开始下滑,鉴于目前更好的竞争格局,我们判断2018年的景气持续性将更强,意味着全年的均价也将更高。继续推荐海螺水泥等华东水泥股。

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